上述说明的预期到的通货膨胀成本可能是巨大的,而意料之外的通货膨胀成本甚至有可能更高。具体地说,未预期到的通货膨胀成本有以下几种。

　　对经济的当事人来说,与其预期相异的通货膨胀可能会引起不正确的投资和储蓄决策,这些不正确的决策对经济当事人来说都是成本高昂的。为了进行说明,先考察通货膨胀低于预期的情况。假定你预期下一年的通货膨胀率为10%,但事实上出现的通货膨胀要低些,比如说5%。考虑两笔金融交易:

　　(1)购买定期存单。如果定期存单支付的利率为12%(其中10%是对预期通货膨胀作出的调整,2%是真实利率),那么你将会有意外的收获。你赚取的真实利率不是2%,而是7%(=12%-5%)。如果你早知道你会赚取如此高的收益,你甚至会储蓄更多。你未能预见到更低的通货膨胀,其成本是高昂的

　　(2)获取汽车贷款。如果你以12%的利率获取汽车贷款,实际出现的通货膨胀率是5%而不是10%,这笔贷款的实际成本现在是7%(=12%-5%)而非你预期的2%(=12%-10%)。如果你知道贷款的成本会那么高,你也许就不会借钱而会推迟购买汽车。

　　现在,再考察通货膨胀高于预期的情况。假定实际出现的通货膨胀率比预期的高,比如说15%。

　　(1)购买定期存单。你的定期存单赚取的实际收益将是一3%(=12%-15%),你会希望你没有存这么多钱。

　　(2)获取汽车贷款。汽车贷款的实际成本将会非常低,为一3%(=12%-15%),因此你会后悔没有借入更多钱用于投资。

　　未预期到的通货膨胀也会扭曲关于工作多长时间和企业应该雇用多少劳动的决策。假定你和你老板预期来年的通货膨胀率会增加10%。你收到的工资上涨10%,以补偿预期的价格増加。实际出现的通货膨胀率为5%,因此你的实际工资增加了5%,这5%的增加是未预期到的,你会愿意增加上班时间。而你老板付给你的实际工资比他预期的多了5%，

　　因此,未预期到的通货膨胀会导致许多有代价的决策,包括储蓄、投资以及就业的劳动量等决策,这会导致经济效率降低。而且,大多数人不喜欢不确实性,因此,未预期到的通货膨胀波动往往降低经济福利。

　　未预期到的通货膨胀以一种既与才能无关又与需要无关的方式在经济中重新分配财富。其表现为:

　　首先,通货膨胀不利于靠固定的货币收入维持生活的人。对于固定收人阶层来说,其收入是固定的货币数额,落后于上升的物价水平。其实际收入因通货膨胀而减少,他们的每一元收入的购买力将随价格的上升而下降。而且,因他们的货币收入没有变化,因而他们的生活水平必然相应地降低。

　　哪些人属于固定收入阶层呢?最明显的就是那些领取救济金、退体金的人,那些工薪阶层、公务员以及靠福利和其他转移支付维持生活的人,他们在相当长时间内所获得的收入是不变的。特别是那些只获得少量救济金的老人,遇到这一种经济灾难,更是苦不堪言,他们是通货膨胀的牺牲品。

　　相反,那些靠变动收入维持生活的人,则会从通货膨胀中得益,这些人的货币收入会走在价格水平和生活费用上涨之前。例如,在扩张中的行业工作并有强大的工会支持的工人就是这样。他们的工资合同中订有工资随生活费用的上涨而提高的条款,或是有强有力的工会代表他们进行谈判,在每个新合同中都能得到大幅度的工资增长。那些从利润中得到收入的企业主也能从通货膨胀中获利,如果产品价格比资源价格上升得快的话,则企业的收益将比它的成本增长得快。

　　其次,通货膨胀对储蓄者不利。随价格上涨,存款的实际价值或购买力就会降低

　　那些口袋中有闲置货币和存款在银行的人受到沉重的打击。同样,像保险金、养老金以及其他固定价值的证券财产等,它们本来是作为防患未然和蓄资养老的,在通货膨胀中,其实际价值也会下降。

　　再次,通货膨胀还可以导致债务人和债权人之间发生收入再分配的作用。具体地说,通货膨胀靠牺牲债权人的利益而使债务人获利。假如甲向乙借款1万元,一年后归还,而最近一段时间内价格水平上升一倍,那么一年后甲归还给乙的1万元相当于借时的一半。这里假定借贷双方没有预期到通货膨胀的影响。但是,如果一旦预期到通货膨胀,则上述的再分配就会改变。

　　如果借贷的名义利率为10%,而通货膨胀率为20%,则真实利率为-10%。真实利率为名义利率和通货膨胀率的差额,若名义利率为10%,通货膨胀率为5%,则真实利率为5%。只要通货膨胀率大于名义利率,则真实利率就是负值。

　　我们已经看到,预期的通货膨胀会导致价格变革性的增加,这使经济效率降低。这一问题在通货膨胀没有预期到时甚至更严重。当通货膨胀被预期到时,设定价格不那么频繁的企业发现,跟着时间的流逝,它们产品的相对价格变得更不适当了。但是,由于它们预期某些特定的程度的通货膨胀,它们具有制定计划以最小化由此产生的成本的某种能力。相反,如果通货膨胀没有被预期到,当企业设定的价格相对于其他价格变革时,企业可能难以明白其中的缘由。例如,假定通货膨胀率为15%,比一家公司预期的10%要高出5%。当该企业提价10%时,它可能发现其产品的需求暂时高于预期,从而可能增加生产。但是,实际上,该产品的长期需求没有上升一短期需求增加是因为相对价格暂时下降了5%,因此需求将下降到原来的水平。若企业理解这一点,它也许就不会扩大生产了。因此,高于预期的通货膨胀可能会引起生产过剩。

　　现在假定通货膨胀率为5%,比一家公司预期的10%要低5%。当该企业提价10%时,它会发现需求下降,从而可能削减生产。但是,该产品的长期需求实际并没下降。该企业产品的相对价格只是暂时上升,而企业并不知情。这样的话,企业也可能作出错误的生产决策。因此,未预期到的通货膨胀有可能飞速增加相对价格的变动性,带来经济的低效率和资源的不当配置